贸易战对国内外棉花期货有何影响

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一、贸易战对美棉的影响
从短期来看，对美棉加征25%关税基本上会导致美棉失去中国市场，需求的急速下降会对美棉形成直接利空。目前，进口美棉主要包括89.4万吨/年的配额以及近期增发的80万吨滑准税配额。6月15日，配额内美棉（EMOT M）港口提货价约16400元/吨，加征25%关税后进口成本会变为20500元/吨，进口成本增加约4100元/吨。这会使得美棉在中国市场失去竞争力，短期内明确利空美棉出口，进而利空美棉价格，截止笔者发稿ICE 12月美棉跌幅达5.18%，正是这种逻辑的体现。截止2018年6月7日，中国累计签约进口2017/18年度美棉60.4万吨，签约2018/19年度的美棉31.9万吨，完成2017/18年度美棉装运50.2万吨。随后，我们将看到美棉进口违约发生，中国进口需求会转向澳棉、印度棉和巴西棉等。
从长期来看，贸易战主要造成了美棉出口贸易流的结构性变化，全球用棉国对美棉的需求仍然是在的，其他进口国会逐步填补中国留下的空白。笔者预计，短期利空冲击过后，美棉长期走势会回归基本面，涨势仍有恢复可能。美棉的出口比较分散，截至6月7日，签约给中国的2017/18年度棉花仅占总签约量的15.7%。所以，加税对美棉的冲击不会比美豆大，预计贸易战导致美棉的跌幅不会超过10%。
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